资管网:2015年度CTA策略业绩报告(基金产品

  据资管网不完全统计, 2015年成立的CTA基金共305只,包括基金专户115只,期货资管130只,自主发行58只,有限合伙2只,全年相比2014年增长57.22%,2015年清盘的产品有207只。

  资管网CTA基金指数12月最新净值3177.29,本期符合指数样本构成条件的基金产品263只。CTA基金指数12月收益率-1.18%,今年以来收益率30.87%,2010年1月以来累计收益率217.73%,年化21.25%。

  据统计的481只CTA基金产品计算,2015年CTA基金产品平均收益20.67%。其中采用量化交易策略的产品共有321只,平均收益率为24.05%;采用主观交易策略的产品共有160只,平均收益率为13.88%。综合排名中紫熙投资敏进一号以475.59%的收益率夺冠;福能金海棠1号以329.23%的收益率位居亚军,季军为前海猎鹰二号收益率为288.87%。

  管理总规模在10亿元以上的大型投顾23家,运行中的CTA策略产品共有126只,2015年的平均收益率为29.41%,高于CTA资管行业平均水平。其中实现正收益的产品103只,占81.74%,表现出稳定的盈利能力。

  排名第一的是紫熙投资敏进一号,收益率为475.59%;排名第二的是海证投资资管,收益率为194.7%;排名第三的是的复合策略一号,收益率为172.77%。

  运行满2年以上的CTA基金共有28只,近两年的平均收益率为17.91%。梵基一号以273.98%的收益率获得第一名,该产品成立于2011年4月1日;排名第二的是尊嘉资产的盈冲一号,收益率194.17%;第三名是淘利资产的淘利策略指数稳健1号,收益率为179.49%。

  28只产品中有20只产品近两年实现了正收益,占比71.43%。在长期的业绩表现中,凯丰投资、富善投资、黑翼资产、金汇鼎圣、唐印投资等均表现持续稳定的盈利能力。

  运行满6个月以上的共有332只。按最大回撤来排名,回撤最小的是念空科技的念空多策略一号,今年以来最大回撤仅0.60%,但收益只有3.8%;第二名是淘利资产的银河-安进-淘利1号,今年以来最大回撤0.65%,收益率为14.33%;第三名是淘利资产的淘利趋势套利稳进1号,今年以来最大回撤0.68%,收益率为13.88%;今年以来回撤较小的产品全部采用量化套利策略。

  基金产品2015年综合排名前十的产品中,平均收益回撤比近14倍;明汯股指日内CTA的收益回撤比最高,达37倍;主观策略组的平均收益回撤比为9倍;量化策略组的平均收益回撤比为15倍。

  2015年CTA基金产品的收益/最大回撤分布来看,同等风险区间,量化产品在高收益区间的产品数量相对更多,主观策略产品中少数产品也落于高收益低风险区间,主观策略CTA基金产品在高回撤区间的出现的频率更高,收益回撤比不及量化产品。

  夏普值方面,运行满6个月的CTA基金产品中,量化策略产品最大年化夏普值5.25,主观策略产品最大年化夏普值4.07。量化策略夏普值中位数1.25,主观类中位数0.63。量化类产品的夏普值分布在(1,2.5)区间的占48%,主观类产品则主要聚集在(0,1.5)区间,量化产品相对主观策略产品尖峰/右偏,分布集中,正夏普(收益风险比)极端值大。

  据2015年CTA基金子策略收益对比来看,主观趋势的收益最高达476%,同时亏损也是子策略中最高的,平均收益12%,收益两极分化严重。

  量化趋势策略的最大盈利329%,平均收益22%,量化套利策略的平均收益为29%,高于趋势策略;套利策略比趋势策略稳定,量化策略比主观策略稳定。

  据资管网不完全统计,自2014年1月-2015年12月共登记成立499个基金产品,其中2014年成立的产品数量为194只,2015年为305只,包括基金专户115只,期货资管130只,自主发行58只,有限合伙2只。

  自期货资管一对多放开及私募备案产品的加速发行,期货CTA基金也迎来了爆发期,据资管网收录的数据显示(如下图),2015年平均每月成立25只新CTA基金产品,较2014年数据增长57.22%。尤其2015年上半年,数量增长最为明显,6个月共成立200只CTA基金产品,而下半年新品发行成下降趋势。

  CTA基金产品的运作周期普遍比股票基金短,平均为1-2年,存活2年以上的基金产品更是屈指可数。据资管网统计,自2014年1月-2015年12月共有277只产品停止运作,其中2015年清盘的产品数量为207只。尤其在6月份股灾后,产品的清盘潮更为明显,仅7月份产品清盘数量就有57只;9月7号股指受限后,股指策略的产品或清盘或停止运作,下半年清盘的产品共计148只,占全年清算数量的71.5%。

  资管网CTA基金指数是资管网研究中心根据有3个月以上持续业绩记录的CTA基金的月度业绩计算得出,产品类型包括基金专户、期货资管、有限合伙、自主发行等标准化产品。 截止2015年12月,该指数最新值为3177.29,符合指数样本构成条件的CTA基金共有263只。CTA基金指数12月份收益率-1.18%,今年以来收益率30.87%,2010年1月以来累计收益率217.73%,年化21.25%,最大回撤为13.88%。

  资管网CTA基金指数从2010年1月-2015年12月运作期间,盈利月占比达69.44%,夏普值为1.58,年化标准差为10.84%。

  在统计的481只CTA策略基金(基金专户、自主发行、期货资管、有限合伙等)中,2015年整体平均收益率为20.67%(2014年为17.17%)。排名前十的产品平均收益率高达252.06%,平均回撤仅为25.73%,实现正收益的产品共有340只,占比70.69%。在481只产品中,有16只产品收益实现翻番;收益在50%-100%之间的有53只,表现最差的产品亏损60.26%。

  在市场的白马私募中,往年表现优秀的富善、鸿凯、尊嘉、九坤、海证、双隆、誉信丰等2015年的收益均超过了80%,延续了2014年的增长趋势;而2015年的崭露头角的新秀中,紫熙、金海棠、黄埔猎鹰、明汯、富利等表现更为抢眼,收益均在两倍以上。尽管大部分白马私募产品都取得良好收益,但也有些表现得不尽人意,如善境投资、金手指、白石、杰询等传统以交易商品为主的私募,均出现不同幅度的亏损。

  从以上数据可以看出,CTA基金管理人展现卓越的管理能力,真正做到高收益、低风险,期货的暴利本色再次。虽然标准化的基金产品从平均收益率上不及单账户,但风险控制能力却明显强于后者。在整体的收益风险比、规模收益以及稳定性上,基金产品远强于单账户。

  CTA基金综合排名第一的是紫熙投资敏进一号,2015年收益率为475.59%。该产品的基金管理人为紫熙投资的严忠,产品初始规模为2000万元,从2014年5月14日运作至今,累计净值为17.8958,累计收益率为1689.58%,最大回撤仅为17.81%,采用主观趋势策略。

  紫熙投资基金经理严忠1992年开始接触股票,1994年进入期货市场,纵横资本市场20余年,擅长趋势交易,只看K线不看指标,套利和对冲策略辅之来平滑曲线;涉及金融期货和商品期货,尤其是螺纹钢、铁矿石等趋势性明显的品种行情,更是成功把握住2015上半年的股指行情,目前其公司的管理规模已超过20亿元。

  综合排名第二的是福能金海棠1号,管理人为福建金海棠投资有限公司的魏升,2015年的收益率为329.23%。该产品初始规模为500万元,从2015年1月9日运作至今,累计净值为4.2923,累计收益率为329.23%,最大回撤为44.82%,采用量化趋势策略。

  作为资深私募操盘手,魏升从事证券研究已有17年,也曾担任多只阳光私募基金经理,管理规模超过5亿元。福能金海棠1号抓住上半年的股指行情,净值迅速窜升至4以上,但下半年净值在4左右震荡,未能有所突破 。

  综合排名第三的是前海猎鹰二号,管理人为黃埔猎鹰的单明军团队,2015年的收益率为288.87%,最大回撤为29.63%,采用量化高频策略。该产品从2014年12月22日运作至2015年9月25日,累计净值为6.4086,累计收益率为540.86%。

  单明军团队采用神盾定律,注重防守,主要交易策略以日内高频为主,且不留隔夜仓,交易品种主要是股指。自9月份股指受限后,产品停止运作。

  在481只CTA基金中,采用量化交易策略的共有321只,占比66.74%;平均收益率为24.05%,高于整体平均水平,实现正收益的共有245只,占比76.32%。

  量化策略组排名中,第一名是福能金海棠1号,收益率为329.23%,排名第二的是前海猎鹰二号,收益率为288.87%;第三名是明汯股指日内CTA,收益率为239.03%。除此以外,量化组表现同样出色的还有富利、誉信丰、海证、九坤、尊嘉资产等,收益均翻番。

  5、主观组紫熙投资敏进一号475.59%排名第一,融信致远、倚天投资前三甲

  在统计的481只CTA基金中,采用主观交易策略的共有160只,占比33.26%,平均收益率为13.88%,远低于量化策略的24.05%,实现正收益的产品有95只,占比59.4%。

  主观策略组排名中,第一名是紫熙投资敏进一号,收益率为475.59%;第二名为融信致远,收益率为201.53%;第三名为倚天徽商中国梦沙漠草,收益率为198.96%。主观组表现同样出色的还有、鸿凯、裕展、致畅等,均取得较为稳定的收益。

  对比量化策略组,160只主观策略产品2015年的平均回撤达到了18.99%,而平均收益仅为13.88%;量化策略组2015年的平均回撤仅为11.54%,平均收益为24.05%;从数据中可以看出,量化策略无论从收益上还是在回撤控制上,都比主观策略表现得更优秀。

  管理总规模在10亿元以上的大型投顾23家,运行中的CTA策略产品共有126只,2015年的平均收益率为29.41%,高于CTA资管行业平均水平。其中实现正收益的产品103只,占81.74%,表现出稳定的盈利能力。

  排名第一的是紫熙投资敏进一号,收益率为475.59%;排名第二的是海证投资资管,收益率为194.7%;排名第三的是的复合策略一号,收益率为172.77%。

  从数据中可以看出,23家上规模的投顾公司均有较强的盈利能力,如凯丰、双隆、富善、永安资管、元葵等,规模快速增长的同时仍然取得了较高的收益。凯丰投资管理规模在2015年由30亿元增长到45亿,成长为国内同行领军序列,全年取得了29.01%的收益率,是国内少有的保持了连续三年持续稳定盈利的大型阳光化CTA基金。

  从实际情况看,管理规模10亿以上的投顾更加注重以团队保障业绩,有了稳定和具有持续创新能力的团队,投顾可以跳出规模业绩魔咒。如盛冠达2015年在规模扩张的同时花重金打造IT团队,以年薪过百万的IT总监牵头组建了一只强大的金融工程研发力量,量化策略覆盖贵金属期现套利、股指套利、ETF套利、商品对冲套利、全球跨境套利。依靠扎实的团队力量,盛冠达万嘉盈基金以3.96%的回撤,取得了56.21%的高额回报。

  长期来看,随着管理规模的不断增加,投顾对风险的偏好逐渐降低,对收益的稳定性更加注重,更加看重持续的绝对收益和回撤的控制。从统计数据看,10亿规模以上投顾,管理更加严格、规范,风控能力更加突出,持续盈利能力越强,风险收益比趋于长期稳定。

  运行满2年以上的CTA基金共有28只,近两年的平均收益率为17.91%。梵基一号以273.98%的收益率获得第一名,该产品成立于2011年4月1日;排名第二的是尊嘉资产的盈冲一号,收益率194.17%;第三名是淘利资产的淘利策略指数稳健1号,收益率为179.49%。

  28只产品中有20只产品近两年实现了正收益,占比71.43%。在长期的业绩表现中,凯丰投资、富善投资、黑翼资产、金汇鼎圣、唐印投资等均表现持续稳定的盈利能力。

  长期业绩表现优异的投顾,在团队建设、管理、投资方法对行业有很强的借鉴意义。如唐印投资,该团队管理的河马基金10多年来取得年化20%的回报,在国内可谓屈指可数。唐印投资基金经理丘鸿斌为国内最早的期货出市代表,开创了有色金属期货跨市场套利的先河,具有宽广的全球视野,在跨市套利交易上有丰富的投资经验,20年来历经国内市场数轮牛熊而依然严格保持其套利交易的,取得了连续10年持续稳定盈利的业绩。

  但是,运行满2年的产品数量偏少,说明行业仍然处于起步阶段,投顾的市场经验还不够丰富,其盈利和风控能力仍然有待市场的长期。

  运行满6个月以上的CTA基金有332只,按最大回撤来排名,回撤最小的是念空科技的念空多策略一号,今年以来最大回撤仅0.60%,但收益只有3.8%;第二名是淘利资产的银河-安进-淘利1号,今年以来最大回撤0.65%,收益率为14.33%;第三名是淘利资产的淘利趋势套利稳进1号,今年以来最大回撤0.68%,收益率为13.88%; 今年以来回撤较小的产品全部采用量化套利策略。

  在统计的481只基金产品中,涉及基金专户、期货资管、有限合伙、券商集合理财、自主发行等多种产品形式,20.67%的平均回报率相对单账户的表现尽管并不突出,但其背后的风险回报比却展示了期货私募基金管理人的卓越管理能力。

  据资管网统计,2015年基金产品综合排名前十名的平均收益回撤比近14倍,明汯股指日内CTA的收益回撤比最高,达37倍;主观策略组前十名的平均收益回撤比为9倍;量化策略组前十名的平均收益回撤比为15倍;如下图所示:

  收益回撤比方面,运行满6个月的CTA基金中,收益回撤比最高的是双隆投资的双隆CTA量化对冲基金,收益回撤比达79倍;排名前十的产品中,有9个都是采用量化策略,只有一个采用主观策略,量化策略的收益回撤比强于后者。

  2015年CTA基金的收益/最大回撤分布来看,同等风险区间,量化产品在高收益区间的产品数量相对更多,主观策略产品中少数产品也落于高收益低风险区间,如冠军紫熙投资敏进一号2015年收益率475.59%,最近1年最大回撤14.19%,收益回撤比34:1,在CTA基金中表现极为突出。但总体上来说,主观策略CTA基金在高回撤区间的出现的频率更高,收益回撤比不及量化产品。

  夏普值方面,运行满6个月的CTA基金中,量化策略产品最大年化夏普值5.25,是由环球时刻管理的量化高频策略产品环球时刻1期程序化基金2号,主观策略产品最大年化夏普值4.07,是由姚李兵管理的主观套利产品国邦套利3号 。量化策略夏普值中位数1.25,主观类中位数0.63。量化类产品的夏普值分布在(1,2.5)区间的占48%,主观类产品则主要聚集在(0,1.5)区间,量化产品相对主观策略产品尖峰/右偏,分布集中,正夏普(收益风险比)极端值大。

  据资管网收录的2015年CTA基金子策略收益对比来看,主观趋势的收益最高达476%,同时亏损也是子策略中最高的,平均收益12%,收益两极分化严重。

  量化趋势策略的最大盈利329%,平均收益22%,量化套利策略的平均收益为29%,高于趋势策略。如图所示,套利策略比趋势策略稳定,量化策略比主观策略稳定。

  注:资管网2015年度CTA基金系列项将由资管网根据定性和定量综合评选得出,敬请关注!