昊华能源:关注红庆梁和巴彦淖煤矿的发展

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  公司目前煤炭产地是京西地区和蒙西地区。京西地区的产量基本稳定;蒙西地区的煤矿主要包括高家梁矿、红庆梁矿、与京东方合作的巴彦淖煤矿,是公司未来产能主要的增长点。到十三五,公司地质储量是35亿吨,核定产能是2520万吨。

  由于无烟煤挥发分低,无粘结性,固定碳含量高,热值高,在利用上有独特的优点,主要应用于高炉喷吹、烧结用煤以及化肥等领域。随着高炉大型化和生铁产能的不断增长,合成氨、尿素产量稳定增长,拉动了无烟煤的需求。

  与其他无烟煤相比,京西无烟煤具有低灰、低硫、低磷、低氮、高固定碳、高发热量和机械强度高等优点,在国内无烟煤中质量属于上乘。无烟煤分布比较集中,而且资源储量少,无烟煤占煤炭产量的比例较低,较之动力煤,价格要相对抗跌。随着高庆梁煤矿12年达产,红庆梁12年开工建设,以及14-15年开工建设的巴彦淖煤矿,公司的产能整体是稳步提升的。

  公司的全资子公司昊华能源国际拟收购非洲煤业的部分股权,旨在实现昊华能源的煤炭产业战略转移,确保煤炭主业的做大做强及可持续发展,实现昊华能源的国际化战略。

  我们预计2012-2014年实现营业收入67.28、70.46和72.06亿元,实现归母净利润9.75、9.81和9.97亿元。预计实现摊薄后的每股收益0.81元、0.82元和0.83元,对应的市盈率分别是13.6倍、13.5倍和13.3倍。给予“增持”评级。